什么是上市公司的净资产收益率，多少以上才算优良

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。

净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。还以上述公司为例。其税后利润为2亿元，净资产为15亿元，净资产收益率就是13．33％（即<2亿元/15亿元>100％）。

净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

如果说净资产收益率的年度目标值是28%，目前至4月末，净资产收益率为16%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。

根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

在2002年6月21日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知

（征求意见稿）》中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件：

（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10％，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。

（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70％的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。

（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。

（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70％。

（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20％的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。

（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50％以上等）、信息披露未违反有关规定。

（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。

（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。

（九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。

有关净资产利润率分析

①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。

②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。

上汽集团2021年净利润上涨20% 但旗下公司的表现开始分化

2021年8月12日晚，金辉控股（集团）有限公司（以下简称金辉控股，9993HK）披露其2021年上半年业绩。在快速增长势头得以维系的同时，金辉控股的财务结构，债务增速，融资成本均进一步优化，充分诠释公司“高质量增长”理念。

报告显示，2021年上半年，金辉控股确认收入达1607亿元人民币，同比增幅441%；实现毛利润339亿元，同比增长332%；实现净利润201亿元，同比增长924%。同时净利润率也增至125%，盈利能力大幅提升。

同时，金辉控股“三道红线”全部绿档：同期的净负债率759%，现金短债比15，剔除预收款项后的资产负债率为683%。在业绩及盈利能力继续保持高速增长的同时，保证了债务结构的健康绿档，可以说是对“高质量增长”理念的有力诠释。

展望2021年下半年，金辉控股主席报告中指出，在市场流动性边际趋紧的大背景下，“集中供地”和“房贷集中管理政策”等政策对房地产投资带来新的挑战，但是这也更加考验企业经营活动现金流，促进进一步提高可持续经营能力。金辉控股将坚持量入为出的经营策略，放弃无效囤地，坚定稳健投资并进一步提高土储扩张精准性，进一步企稳杠杆并提高周转率，提升经营质量。

在2021年上半年房地产行业不被投资者看好，国家调控政策趋严的大背景下，金辉控股仍给出一份相当亮眼的成绩单。

合约销售额同比增幅达493%，确认收入同比增幅441%，净利润同比增幅924%，这是金辉控股拿出的2021年上半年业绩几大关键亮点。增长速度未受大环境影响，依旧处于过去几年金辉控股增长速度的正常区间范围内，让金辉的“稳健派”标签再一次得到印证。

在发展速度不减的同时，金辉在2021年当前的盈利能力也有所提升，报告期净利率水平达到125%。

不仅如此，数据显示金辉控股的营收及利润增长至少在未来一两年还有着坚实的基础。2021年半年业绩报告显示，报告期内金辉控股的合约负债（预收房款）增长至7736亿元，较2020年底增长12%，为未来二年的结转收入打下坚实的基础。

对于金辉控股而言，为股东创造回报便是“高质量”增长的最佳实践，而业绩的持续高增长，也带来了金辉控股资产端的稳定增长。报告期内，金辉控股资产总值增长至人民币197422亿元，较2020年底增长633%。净资产增长至381亿元，较2020年底增长55%。而总资产及净资产的增速，均大大高于有息负债的增速12%，这也说明金辉控股的增长并非是由债务和规模简单驱动的，而是有其产品力、管理效率，财务成本控制能力的加成。

金辉控股在地产行业给人的印象向来是“低调持重，妥帖稳健”。在2020年底成为第一批“三道红线”绿档达标企业之后，金辉控股不出意料地维持住了这一结果，且在个别指标上持续优化。

2021年半年业绩报告显示，金辉控股同期的净负债率为759%，现金短债比为15，剔除预收款项后的资产负债率为683%，继续保持“三道红线”政策绿档要求。其中现金短债比从2020年底的14提升为15，而剔除预收款项后的资产负债率也比2020年底的69%下降了07个百分点。

不仅如此，金辉控股还为“三道红线”绿档留足了空间。按照相关政策，达标“三道红线”绿档的房企，有息负债年增幅最高可以达到15%的水平，但同期金辉控股有息负债总额仅为54397亿人民币，较2020年底仅增幅12%。而这一债务增速转为全年量化的话，会定格在24%的水平，比15%的上限足足要低上两档。

业绩报告还显示，报告期内金辉控股的加权平均债务成本进一步下降至695%，相较于2020年底的747%下降了052个百分点。而融资成本大幅下降的原因，则受益于上市后资本市场提升带来的融资结构的优化。

报告显示，金辉控股融资成本较低的银行贷款占比较2020年底提升136个百分点至663%，此外，金辉控股还成功发行了包括CMBS、ABS在内的多笔低成本资产抵押证券。同时境内外公司债券的发行成本也随着上市后信用评级的上调而下降。

2021年上半年，金辉先后获得三大国际评级机构上调或新增评级的认可。其中标普上调公司主体信用评级至“B ”，展望“稳定”；穆迪信用首次将“B1”评级授予金辉，并给予“稳定”展望；惠誉上调公司评级至“B ”，展望“正面”。同期，金辉还因优异的市场表现在2021年2月被新增至恒生综合指数成份股名单中，随后成为港股通股票，并成为新纳入MSCI中国小型股指数成份股的企业之一。

不仅如此，在报告期末，金辉控股期末现金及银行结余达2548亿元，仍处于高位，流动性极为充足。业绩高速增长，财务健康且在进一步优化，另有大笔现金在手，流动性充裕。2021年年中的金辉控股给自己留下了很大的发展空间。

但另一方面，“坚持量入为出的经营策略，放弃无效囤地，坚定稳健投资并进一步提高土储扩张精准性，进一步企稳杠杆并提高周转率，提升经营质量。”也被金辉控股放入坚持践行的原则之中。

且看上半年的投资实践。尽管行业内对金辉控股在土地市场上的动作几乎没有什么深刻的印象，但实际上，金辉控股上半年共收购17幅新土地，规划建筑面积2218万平方米。

在第三方机构克而瑞《2021年1-6月中国房地产企业新增货值TOP100》榜单里，金辉以3711亿的新增货值排在第37位，高于同期销售排行榜的排名。这种“稍稍领先一步布局未来”的做法也延续了金辉一贯以来的风格。

半年业绩报告显示，金辉控股新增的土储涉及11个一线、强二线重点城市，其中包括北京、重庆、宁波、郑州和泉州等城市，主要集中在长三角、东南和珠三角，都是重点区域。在具体的投资选择上，注重都市圈，避开“集中供地”大热点，布局“新二线”，高性价比拿地。例如北京大兴地块、惠州白云新城5宗涉宅地，金辉都是以底价竞得，土储扩张时机极为精准。

不仅如此，据初步统计，金辉上半年应占权益后合约地价总额约为人民币8897亿元、应占权益前合约地价总额约为人民币14683亿元。对比上半年5577亿的销售额，金辉控股上半年拿地成本所占销售额比重也远远低于40%，这也为下半年获得更多优质机会留下了充足的空间。

截止报告期末，金辉控股土地储备总建筑面积达3307万平方米，其中979%位于强二线及核心三线城市。

在精准扩土储布局未来的同时，金辉控股还开始稳健推进自己的多元化布局。2021年上半年，也是金辉控股自持物业及酒店经营板块成果丰硕的时期。

2月份，金辉控股第一家五星级酒店—福清喜来登正式开业。4月，金辉控股在北京自持的第二个商办项目，位于北京东南四环的金辉时八区也正式亮相启动招商。而在6月份，金辉控股还收购了位于上海北外滩核心地段的上海绿地九龙宾馆项目，持续加码一线资产。

高质量的增长，稳健的财务政策，精准的土储扩张及多元化布局的蓄势前行，共同构筑了2021年上半年金辉控股的发展主题。而在中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心联合发布“2021中国房地产上市公司综合实力榜”中，金辉控股也荣膺“2021中国房地产上市公司综合实力100强”第34位，并获得“上市公司发展速度TOP1”，凭藉着多年来对高质量增长道路的坚持，成为中国上市房企新势力，为当期发展成就标下完美的注脚。

4月的最后一个工作日，国内产销规模最大的 汽车 集团——上汽集团发布了2021年年报。

在2021年 汽车 市场整体回暖的背景下，上汽集团的成绩在意料之中。数据显示，公司2021年实现营业总收入77985亿元，同比增长51%，归属于上市公司股东的净利润2453亿元，同比增长201%。

以同样是整体上市的广汽集团作为对比，两者的增长情况相差不大：广汽集团2021年营业总收入约429755亿元，同比增长866%，归属于上市公司股东的净利润约超73亿元，同比增长23%。

上汽集团在年报中表示，2021年芯片短缺等“供给约束”对公司完成产销经营计划造成了不利影响，2022年公司将力争全年整车销量超过600万辆，同比增长10%以上，预计营业总收入8000亿元（同比增长约26%），营业成本7180亿元（同比增长约45%）。

事实上，对上汽集团来说，取得上述增长幅度并不容易，毕竟从此前公布的整车销量上看，上汽集团的表现并不完全乐观——2021年全年，上汽集团总体批发销量为54635万辆，同比小幅下降245%。

但在消费需求相对较好的市场中，企业的议价能力也相对较强。因此，尽管销量有一定的下降，上汽集团的总体营收、毛利率等各方面的指标都均有提升。

数据显示，上汽集团2021年营业收入为7599亿元，同比增长5%，若以此粗略计算，2021年上汽集团的单车收入取得了一定增长。

同时数据显示，在 汽车 制造业营业收入增长51%的情况下，营业成本仅增长44%，上汽集团的 汽车 制造业毛利率达到了963%，同比增加了06个百分点。

不过， 与营业收入和营业成本仅小幅增长相比，上汽集团的各项费用却增长较多。

报告显示，2021年上汽集团的销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别达到295亿元、241亿元、56亿元、1967亿元，同比分别增长1547%、1047%、914%、4683%，公司还特别说明，研发费用的大幅增长主要系公司进一步增加新能源、智能网联、数字化等技术的研发投入。

在经营情况介绍中，上汽也提到，公司在新赛道上坚持“创新竞速”，智己、飞凡、Robotaxi、智能重卡等项目纷纷取得进展，电动智能网联核心能力如平台化电池、800V电驱及电池、氢燃料电池等也有所布局。

面向未来的投入是有必要的，但是，在这种情况下，上汽集团的归母净利润是怎么达到同比增长20%的呢事实上，与经营情况更为密切相关的是另一个指标：扣除非经常性损益后的归母净利润，这个指标上汽集团2021年是18575亿元，同比仅小幅增长468%——与营业收入增长幅度一致。

再细看一步，上汽集团2021年的非经常性损益达到5958亿元，占归母净利润的24%。

上汽集团的非经常性损益明细众多，梳理发现，2021年占比最大的是非流动资产处置损益，当期达到452亿元，同比也大幅增长425%。

在这份年报中， 上汽并未对这部分被处置的非流动资产进行说明，但数据上来看，它在很大程度上为上汽的利润表增色了。

作为一个拥有多家子公司、联营公司的集团企业，上汽集团2021年的财报也暴露了一个新情况：旗下主要公司的表现开始分化。例如，过去多年的利润“奶牛”上汽大众开始增长乏力，而新晋明星上汽通用五菱则开始崛起。

数据显示，上汽大众2021年的净利润为10186亿元，尽管规模依然很大，但同比下降34%，而上汽通用五菱2021年的净利润为1135亿元，尽管数额不高，但同比大幅增长了近7倍。

除此之外，另外几个利润“大户”也表现不错，上汽集团旗下另一家合资车企上汽通用2021年净利润726亿元，同比增长77%；零部件供应商华域 汽车 2021年净利润647亿元，同比增长20%；上汽财务净利润566亿元，同比增长10%。

上汽乘用车作为上汽集团自主品牌板块的重要组成部分，此次依然未公布具体的盈利情况。

各个企业的不同表现，与它们的销量有一定关系。净利润下滑的上汽大众，2021年营业收入15924亿元，同比下降9%，销量124万辆，同比下降175%；而净利润大幅上涨的上汽通用五菱，2021年营业收入7894亿元，同比增长8%，销量166万辆，同比下降38%。

比较特殊的是上汽通用，其整体销量有所下滑，但营业收入和净利润均逆势增长。2021年上汽通用销售 汽车 1332万辆，同比下降93%，但营业收入为18226亿元，同比小幅增长3%。

单车收入上涨是几家车企共同呈现的特点。 以营业收入和销量简单计算，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱三家车企2021年的单车收入分别为128万元、137万元、48万元，同比还分别增长10%、13%、4%。

从上述数据不难发现， 上汽和通用合资的两家公司，即上汽通用和上汽通用五菱，均在费用控制上做得较好——营业收入增长有限，但净利润表现亮眼 ——但也有一定可能是非经常性损益的影响，这方面上汽未做具体披露。

而未被披露盈利情况的上汽乘用车，实际上销量表现相当不错，2021年销量超过80万辆，同比增长2172%；另一家自主品牌公司上汽大通，2021年销量也超过232万辆，同比增长21%。

值得一提的是，自主品牌对于拉动公司后续的增长相当重要。上汽集团表示，2021年上汽集团自主品牌的整车销量达到2857万辆，同比增长10%，占公司总销量的比重首次突破 50%，达到 523%。

在经营计划中，上汽集团也表示，将进一步做强自主品牌，通过推出新品，实施精准营销，全年自主品牌销量增速力争达到20%以上，占公司总销量的比重继续在 50%以上，并持续推进智己 汽车 、飞凡 汽车 、Robotaxi等重大项目落地见效。

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